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电子行业:牛市进入后半程寻投资机会 抢筹五股
时间:2015-06-30 [ ] 浏览次数:1126 来源: 视力保护色:
2015年的牛市进程或已过半,未来个股分化将明显加剧。我们以每日成交额(代表资金情况)、创新高股票家数(代表市场情绪)两个维度进行观测,当前股市大概率已经进入牛市后半段,至少将迎来一波中级调整。本次“5.28”大跌与2007年的“5.30”和2000年“2.17”展现了惊人的相似。如未来一个月内,两市成交额持续低于2万亿,且每日创新高公司家数少于1000家,则可验证我们的判断。


牛市后半段的特点是波动加大:1、一半以上个股无法跑赢大盘,在悲观情况下会存在一半以上的负收益品种。2、行业分化加剧。2000年TMT、房地产、化工行业的个股在涨跌幅前100排名中均大量出现;2007年是TMT板块领跌。3、小市值股票存在分化的可能。2007年则是小股票领跌,2000年的表现则不明显。


市场资金对TMT行业趋于相对谨慎。目前计算机行业的绝对估值和相对估值均比历史高点超出100%;传媒和通信行业的相对估值较历史高点超出50%;仅电子行业的绝对估值和相对估值尚未明显超出历史高点。5月以来TMT板块出现明显分化,一方面是强势龙头股率先调整了30%-40%;另一方面是涨幅较少的电子和传媒板块表现较好。这反应了市场资金对TMT板块的态度趋于相对谨慎。


牛市后半段对资金管理和选股能力提出更高的要求,建议:1、坚决不开新仓;2、适当降低仓位,在大盘出现调整后再逐步加仓;3、回避前期涨幅过高、纯概念炒作的个股,转向确定性高、能把握基本面变化的品种。


对TMT板块的个股,我们的择股逻辑是安全性和确定性优先:1、前期涨幅较小;2、公司近期存在强烈诉求,最好最近一年无重大资产重组;3、前期关注度较低;4、存在市场预期差。我们前期筛选了海康威视(002415)、宇顺电子(002289)等标的。目前重点推荐青岛金王(002094),另外建议在价格合适的基础上关注东软载波(300183)、北京君正(300223)。


海康威视:互联网战略加速深入推进,掘金在线教育市场


海康威视002415


研究机构:中国银河分析师:王莉撰写日期:2015-06-11


投资要点:


1.事件


我们对海康威视持续跟踪和推荐,公司向互联网转型成功概率高。


2.我们的分析与判断


(一)互联网战略加速推进,掘金在线教育市场。


海康威视互联网战略加速推进,互联网视频应用从个人娱乐消费推广至智能家居、旅游、交通等各领域。


海康威视互联网战略目前正在瞄向在线教育领域。根据教育部数据,2013年,我国在园幼儿(含附设幼儿班)人数达3894.7万,小学生9360.5万,初中学生4369.9万,高中生4369.9万,大学生3460万,我国学生人数众多,加上各地区教育参差不齐,在线教育能够很好地共享教育资源,成为市场挖掘的一大金矿。


海康威视在视频处理与应用优势明显,通过视频大数据分析,真正实现智慧课堂。海康威视推出的在线云课堂运用信息化特别是视音频录制手段,通过录制、直播、点播等方式,把优质教育资源共享到各个学校,是专为优质教育量身打造的互联网云平台。除了在线教学外,海康威视在线云课堂提供了在线巡课、教学考评、优课评选等应用,让教学考评更全面更科学。未来,待课堂视频的大规模采集后,形成课堂视频大数据库,借助海康威视视频分析技术,真正实现智慧课堂。


(二)大格局观,传统与新兴业务互相促进。


无论在传统安防还是在新兴互联网领域,海康威视具备大局观,领先市场一步。传统安防产业,未来的发展趋势是从产品商向解决方案商转变,海康威视的工程商、集成商等渠道占据公司销售渠道70%以上,远高于竞争对手,通过“硬件+软件”解决方案让普通客户成为海康的忠实客户。


在新兴互联网领域,未来的发展趋势是以开放的形式实现云服务、大数据、行业应用的融合,萤石云+战略就是以开放的平台,通过行业应用积累大数据,为用户提供云服务,从而实现B端到C端的打通,构建大视频生态圈。我们认为,传统安防领域解决方案积累的大量行业数据将为萤石云平台带来丰富数据资源,同时互联网领域的云服务能力将反哺行业解决方案的智慧应用。


(三)高研发投入,保证互联网战略持续推进。


互联网是知识密集型产业,需要大量研发投入保证持续创新能力,才能保证业务持续顺利推进。2014年海康威视研发投入13亿元,占总收入的7.55%;2014年底员工总数11984人,其中研发人员5333人,占比44.51%,是A股计算机/电子行业中研发投入最多的公司之一。


我们认为,公司巨大的研发投入最有可能支撑其未来的不断创新和向互联网业务转型。参考腾讯、阿里巴巴、百度、华为等巨型TMT厂商,研发投入都是支撑起业务发展的重要因素之一。


3.投资建议


不考虑互联网业务爆发的话,预计2015-2017年主业EPS为1.62、2.19、2.87,继续坚定看!推荐评!电子(代码:002289)


公司是一家集中小尺寸液晶显示器研发、设计、生产、销售、服务为一体的民营高新技术股份制企业,已在上海、长沙设立分支机构。主导产品为中小尺寸TN/STN面板、TN/STN模组和TFT模组产品,广泛应用于通讯终端、家用电器、电子消费品、各类仪器仪表、车载产品、数码娱乐产品等各个行业。公司基于对客户需求的深刻理解以及多年来积累的先进制造工艺技术,依托较强的产品设计与快速响应市场的能力,向国内外核心客户提供全方位、个性化、一站式的显示解决方案及产品。


青岛金王:中报业绩预增70-100%,化妆品业务增量效应凸显


青岛金王002094


研究机构:长江证券分析师:李锦撰写日期:2015-04-28


事件描述


青岛金王发布2014年年报和2015年1季报,2014年实现营业收入12.24亿元,同比下降15.85%,归属净利润4905万元,同比下降9.5%,EPS为0.15元/股。2015年1季报实现营业收入1.78亿元,同比下降6.54%,归属净利润1035万元,同比增长88.28%,EPS为0.032元/股。


同时,公司公布2015年半年报业绩预期:3215-3782万元,同比增长70-100%。


事件评论


2014年蜡烛经营利润同比下降29%,化妆品业务利润增厚效果初显。2014年公司蜡烛+油品贸易业务受市场竞争加剧影响,收入和利润同比出现下降,营业收入同比下降16%,经营性利润同比下降29%(营业利润中剔除投资收益影响)。2014年全年化妆品业务布局初现成效,贡献约1620万投资收益,具体来看,2014年植萃集营收2176万元,净利润98万元;杭州悠可营收4.69亿元,净利润1573万元;广州栋方营收1.28亿元,净利润1326万元;上海月沣营收3840万元,净利润2095万元,悠可、栋方净利润增速中枢位于100%,额度达到或超过业绩考核指标。


2015年预计化妆品业务利润将超越蜡烛主业,化妆品产业链整合加快。业绩增长方面,2015年1季度月沣开始并表影响,我们估算,1季度化妆品业务权益净利润达到达到1000万以上,考虑到陆续增资的栋方、悠可、月沣,将于2015年贡献全年业绩,我们按照被增资企业保底业绩承诺估算,2015年全年化妆品业务权益净利润约4300万元,预计2015年业绩增速中枢在70%左右,化妆品业务利润有望超越蜡烛主业。产业布局方面,我们坚定认为,通过3-5年的外延式扩张,公司有望逐步布局PC端、移动端、实体三大流通渠道的化妆品代运营平台,在对扁平化渠道端的把控基础之上,公司将成为国际一线大牌触网、国际二线品牌国内推广、国内优质品牌做强的良好合作伙伴。公司围绕渠道+品牌的化妆品业务的布局小荷才露尖尖角,行业拓展空间广阔,公司具备持续成长能力。


投资建议:逐步长大的化妆品全渠道运营管家,持续推!考虑新增并购的前提下,我们维持对公司2015-2016年0.28元和0.33元的盈利预测,对应目前股价(18.7元),PE为68倍和57倍。考虑到2014年非公开发行预案大股东以30%比例参与定增,主要高管于2014年联合增持37万股,大股东与管理层诉求同公司股价绑定,维持持续推荐。


东软载波:主业稳定成长,静待智能家电领域突破


东软载波300183


研究机构:财富证券分析师:何晨撰写日期:2015-06-11


事件:近期我们实地调研了东软载波,与公司高管就公司生产经营情况进行了沟通。


投资要点


公司传统业务为电力行业提供低压电力线载波线通信(PLC)芯片。2014年公司PLC芯片出货量占国网公司招标总数的近三分之一。公司在技术实力、客户关系、渠道布局等处于市场领先地位。2014年公司实现营收6.4亿元,净利润2.5亿元。2015年一季度收入和利润均保持了50%以上的同比增速。


公司在智能家居领域持续进行拓展,主要是通过区域代理商、房地产商、电子产品厂商等渠道进行推广销售。电力线传输在成本、可靠性、可扩展性、传输速度等方面具备综合性优势,公司目前已有家庭智能化、智慧校园、智慧酒店、智慧楼宇、云平台能源管理解决方案。目前智能家居每平方造价大约60-100元,我们乐观预计公司在智能家居领域的收入将达到1亿元。


公司积极进行智能家电的布局。目前市场上的智能家电尚没有形成主流的解决方案,各大家电厂商处于各自为战的局面。公司根据已有的电子载波芯片,积极研发低成本的智能家电模组和家居方案,未来将推出符合智能家电特性(低成本、中等速率、耐高温、高湿)的产品。预计在2015年末公司将推出芯片样品,在2016年有望通过家电厂商推向市场。智能家电的收入形成虽然较晚,但我们认为从2016年起有望给市场带来全新的用户体验。


公司前期收购上海海尔,增强了芯片端的设计能力,有望加速推进公司在智能家居和智能家电领域的全产业链布局。我们认为市场尚没有充分认识上海海尔与公司在智能家电领域的协同效应。考虑上海海尔并表,预计公司2015-2016年EPS分别为1.65元、2.31元。公司目前股价对应2015年PE为56倍,在TMT行业中处于较低位置。看好公司在智能家电领域的成长,给予2015年60倍PE,对应股价99元,给予公司“谨慎推荐”评级。


北京君正:智能硬件爆发之年,期待业绩反转


北京君正300223


研究机构:东北证券分析师:吴娜撰写日期:2015-04-15


报告摘要:


投资要点:1)ry]2015年是智能可穿戴设备爆发之年,站在风口之上,公司业绩有望迎来反转;2)BAT三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口,公司凭优异的CPU芯片技术加快进入物联网和智能硬件市场;3)国家扶持和IC产业链向大陆转移,公司长期受益。


公司是A股稀缺的CPU芯片设计厂商,技术实力雄厚。公司成立于2005年,致力于研制自主创新CPU技术和产品,公司拥有全球领先的嵌入式CPU技术和低功耗技术,在国内消费和教育电子芯片市场占有率居前。公司产品在生物识别、教育电子、多媒体播放器、电子书、平板电脑等领域得到大量应用。


凭借低功耗、高性能、低成本的优势,公司率先进入智能可穿戴市场。与同类产品相比,公司基于MIPS架构开发的XBurstCPU内核在相同工艺下,具有显著的性能、成本和功耗优势,非常适合应用于智能可穿戴设备。公司于2012年底就开始积极布局可穿戴设备市场,是国际上较早进入可穿戴市场的主芯片厂商。目前产品已经得到果壳、映趣、Speedup等国内外众多厂商的采用。




智能可穿戴、物联网、智能硬件迎来快速发展期,为公司打开巨大成长空间。苹果公司的AppleWatch即将上市,智能可穿戴设备在2015年将迎来爆发式增长。随着BAT三巨头加速抢占物联网和智能硬件入口,物联网和智能硬件市场也将迎来快速发展期。公司的主芯片产品是智能硬件的核心元器件,未来市场成长空间巨大。


盈利预测。我们预计公司2015-2017年营收分别为1.40/2.37/4.00亿元,归属母公司股东净利润分别为1,600/3,000/5,600万元,对应EPS分别为0.15/0.29/0.54元,当前动态PE分别为344/183/98倍。公司为国内智能设备主芯片的龙头供应商,未来成长空间巨大。首次覆盖,给予“增持”评级。
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